20230802星期三 今日新股；
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固高科技（301510）
行业；仪器仪表制造业，运动控制及智能制造
（一）简要介绍
公司自设立至今，二十余年来坚持专注于运动控制及智能制造的核心技术研发，形成了运动控制、伺服驱动、多维感知、工业现场网络、工业软件等自主可控的技术体系，公司的主要产品为运动控制核心部件类、运动控制系统类、运动控制整机类。
（二）公司业务构成及行业地位
公司英文名为“Googol”，意为10的100次方，代表公司深耕装备制造基础核心技术领域，以技术服务于万亿下游智能制造产业的念。公司为我国装备制造业提供数字化、网络化、智能化转型升级所需的底层、基础、核心技术，助力高端装备产业的国产化突破。
公司以运动控制技术为核心，形成运动控制核心部件类、系统类、整机类的产品体系，覆盖了高性能运动控制器、伺服驱动器、驱控一体机、工业自动化组件、工业软件、垂直行业专用控制系统、特种装备等装备制造核心环节。公司的技术、产品和系统解决方案广泛应用于半导体装备、工业机器人、数控机床、3C自动化与检测装备、印刷包装设备、纺织装备等众多高端装备制造领域。
公司为客户提供高性能运动控制系统核心部件及行业应用专业控制系统，满足其对于高速高精度高实时响应等高性能需求，助力装备制造商在半导体装备、工业机器人、五轴联动数控机床、激光精密切割、电子加工等领域突破进口壁垒。同时，公司开放式、可重组、模块化的技术产品架构，突破了进口运动控制产品的封闭枷锁，方便用户高效、低成本地实现特色工艺数字化凝练、完成核心技术的二次开发和动态实时调整，帮助客户快速实现高端装备及关键工艺的产业化。公司已完成面向工业机器人、多轴数控机床、半导体装备、智能力位控制等高端应用领域的开放式系统开发平台研制。
公司长期服务各行业领域超过2,000家装备制造客户，包括大族激光、博众精工、新益昌、联赢激光、阿达智能、南通振康、广东科杰、亚威股份、慈星股份等高端装备制造领先企业。
（三）同业比较
（1）300124.SZ 汇川技术，（T-4日收盘价（68.60元/股），2022年EPS（1.6223元/股）/扣非后EPS（1.2728元/股），22静态PE 42.29倍/扣非53.90倍）。
（2）002979.SZ 雷赛智能，（T-4日收盘价（19.55元/股），2022年EPS（0.7116元/股）/扣非后EPS（0.4203元/股），22静态PE 27.47倍/扣非46.51倍）。
（3）688188.SH 柏楚电子，（T-4日收盘价（212.02元/股），2022年EPS（3.2778元/股）/扣非后EPS（3.1857元/股），22静态PE 64.68倍/扣非66.55倍）。
（4）002747.SZ 埃斯顿，（T-4日收盘价（22.68元/股），2022年EPS（0.1913元/股）/扣非后EPS（0.1111元/股），22静态PE 118.56倍/扣非204.14倍）。
平均值（剔除埃斯顿），（22静态PE 44.81倍/扣非55.65倍）。
（四）募集资金用途
投资金额(万元)
1运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目12000
2运动控制核心技术科研创新项目18000
3补充流动资金15000
投资金额总计45000
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）3012
计划募集资金；4.5亿元，实际募集资金；4.80亿元，超募6.7%。
（五）财务数据
发行价格 12.00元 参考行业市盈率 40.03倍
发行市盈率 110.80倍 22年静态PE 90.07倍
发行市值 48.00亿
总发行数量（股） 4001万股
网上发行数量(股) 680万股
发行后总股本 4.0001亿股
预计发行摊薄后2022每股收益；0.13元
归属地区；广东深圳
股权性质；民营
主承销商中建投
公司2020至2022年，营收分别是2.83亿、3.377亿，3.484亿，22年营收YOY 3.15%；净利润分别是2825.75万、6529.14万、5329.01万，22年净利润YOY -18.3812%。
公司预计2023年1月至6月归属于母公司所有者的净利润2,105万元至2,280万元，同比变动比例-24.54%至-18.26%。
（六）机会与风险
（1）技术先进；公司运动控制器定位于解决中高端装备的复杂系统运动控制需求，运动控制技术和产品达到国际先进水平，高端产品性能比肩ACS、Aerotech水平。公司伺服驱动器主要定位于高性能产品细分市场，解决精密加工设备中的高速高精定位问题，推动高端伺服驱动产品的国产替代，高端产品的核心控制性能可以对标科尔摩根、ELMO等国际先进厂商。
（2）规模尚小；发行人主要产品运动控制器产品经过20余年积累，获得了较好的市场地位；而伺服驱动器业务尚处于快速增长期，伺服电机尚未实现量产，尽管在性能水平上达到国际先进水平，但公司伺服系统业务的经营规模、市场占有率较国内同行业公司汇川技术、禾川科技等企业仍存在较大差距。
国内装备制造业长期以来以中低端产品为主，对国产高性能运动控制产品的需求有一个逐步提升的过程，因此，从销售规模角度，公司整体经营规模相对较小，资产规模、营业收入、利润规模均低于汇川技术、雷赛智能、柏楚电子、埃斯顿等同行业可比上市公司。
（3）研发人才；公司吸纳和培育了在运动控制、智能制造领域的研发及技术应用人才，形成控制、电子、通、光学、机械等多学科交叉，领军人才、骨干人才与青年科技人才完整梯队的高质量人才团队。核心团队成员大多具有十多年的研发、管理经验，在一起共事多年，对产业需求和发展方向具有深刻的理解，截至2022年12月31日，公司拥有203名研发与技术人员，占员工总数的比例为46.35%；一批“80/90后”已经成长为公司骨干人才乃至领军人才。
（七）总结及建议
创业板，运动控制及智能制造，机器人概念，公司董事长李泽湘是大疆创始人汪滔的导师，发行PE高于同业公司平均值，公司技术水平亦高于同业公司，质地优秀，可长期关注的难得的优质标的。对比002747 埃斯顿估值水平，预计开盘保守涨幅20%至50%，甚至超预期翻倍。综合考虑；建议积极申购。
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